一、POP MART是誰？
2010年，王寧在北京開了一家雜貨小店。那不是什麼偉大的起點——店裡賣的是生活方式選品，和千千萬萬的同類店沒什麼分別。轉折點來自2016年：一個叫MOLLY的比利時設計師IP，一個盲盒，和一個靠抽獎心理把玩具變成收藏品的商業直覺。ainvest
今天，POP MART是全球潮玩行業的絕對龍頭。它的核心DNA不是玩具公司，不是零售公司，而是一家IP情感資產的商業化平台：簽約藝術家、孵化角色IP、用盲盒機制製造驚喜感與稀缺性、透過遍布全球的門店與機器人商店（ROBO SHOP）將情感體驗轉化為重複消費。asiaiplaw
它與名創優品（MINISO）的核心差異在於：POP MART不賣百元以下的衝動消費品，它賣的是值得排隊、值得炫耀、值得在二手市場定價的文化符號。這一點至關重要——因為這決定了它的定價權、毛利率結構，以及護城河的本質。
二、它靠什麼賺錢？
業務引擎只有一個，但執行有三層。
第一層：IP營收。POP MART擁有超過93個IP，分為藝術家IP（如MOLLY、SKULLPANDA、LABUBU所屬的THE MONSTERS）、獨家IP和非獨家IP。2025年全年營收達371億人民幣（+185% YoY），其中Labubu所屬的THE MONSTERS IP家族單獨貢獻超過38%營收，絕對金額估計逾140億人民幣。H1 2025數據顯示，13個藝術家IP各自突破人民幣1億元營收，MOLLY、SKULLPANDA、CRYBABY、DIMOO各超10億元。
第二層：渠道結構。POP MART擁有三類渠道：自營門店（100+國家700+家）、機器人商店ROBO SHOP（自助無人售貨，成本極低）、以及電商（天貓、Douyin、Amazon、Shopee等）。關鍵數字：H1 2025海外門店每店效率是國內的4倍，海外業務佔總營收比例已升至約50%。
第三層：生態擴張。POP MART正從「潮玩」向「生活方式品牌帝國」延伸：北京朝陽公園的POP MART主題樂園、SKP高端門店POP MART COLLECTION、珠寶品牌popop、與Sony Pictures合作開發Labubu電影、以倫敦為歐洲總部的全球架構。
盈利結構： 2025年全年淨利130億人民幣（+293% YoY）。H1 2025毛利率70.3%（較去年同期64.0%大幅提升），主要驅動因素是海外佔比提升與產品設計優化。
