一、Oklo 是誰？
Oklo 是一家位於加州聖塔克拉拉的核能公司，前身為 UPower Technologies，法定名稱 Oklo Inc.，2024 年 5 月透過 SPAC（AltC Acquisition）反向合併在 NYSE 掛牌交易 。公司的核心 DNA 是垂直整合：自行設計液態金屬快中子反應堆（Aurora powerhouse，首堆設計產能最高 15 MWe），同時開發核廢料回收（pyroprocessing）技術，以「自建自營」模式向客戶銷售電力，而非出售反應堆本身 。
Oklo 的研究價值在於它是市場上少數能同時承接「AI 電力敘事」與「SMR 技術敘事」的純正標的，且其估值結構尚未收斂——這讓它成為一個可以清楚觀察市場如何定價「結構性假設」的天然實驗室。
二、它靠什麼賺錢？
目前答案是：尚未賺錢，Revenue = $0。TTM 4Q2025 營收為零，公司處於「Generating Revenue/Not Profitable」的前商業化階段 。PitchBook Essentials
Oklo 規劃的兩條收入軌道是：
Power-as-a-Service（自建自營 PPA）：設計、建設、運營核電廠，向客戶簽訂長期電力購買協議（PPA），目前已獲得 Meta 1.2GW PPA（含預付款，2026-01-09）
核廢料回收服務：向美國市場提供乏燃料再處理服務，作為第二條長期收入線
整個商業模式的變現前提是 Aurora 首堆完成 NRC 審批並達到商業運轉（COD）。在此之前，公司完全依賴融資維持運營——截至 2025 年 6 月，累計融資 $425M，其中 2025 年 6 月完成一輪 $400M 增發（Revenue at time of deal: $0）。PitchBook Essentials
