一、Berkshire Hathaway是誰？
Berkshire Hathaway 由 Warren Buffett 於 1965 年起以紡織廠殼公司改造為控股集團,六十年間演化成涵蓋逾 80 家全資子公司的多元化企業,業務跨保險再保險、鐵路(BNSF)、能源公用事業(BHE)、製造服務零售,以及一個以股票組合為主的投資部門。
核心 DNA 在於「保險浮存金供養永久資本部署」的雙引擎模式:承保業務提供低成本甚至負成本的長期資金,母公司再將浮存金與留存盈利投入全資收購或上市股權,形成複合增長的資本循環。
與同業最大差異在於其分權式治理——子公司經營層擁有高度自主權,中心僅負責資本配置決策,不同於 KKR、Brookfield 等另類資產管理人以基金結構向外部 LP 收取管理費及績效費。2026 年 1 月 Buffett 卸任 CEO,Greg Abel 接棒,標誌著六十年 Buffett 時代正式終結,公司進入後 Buffett 時代的過渡驗證期。[^1][^2][^3]
二、它靠什麼賺錢?
Berkshire 的盈利結構分為保險承保、保險投資收益、鐵路(BNSF)、能源公用事業(BHE)、製造服務零售四大營運分部,以及龐大的股票投資組合與現金/國庫券持倉
2026 年第一季營運盈利達 113.46 億美元,按年增長 17.7%,主要由保險承保盈利(升約 29% 至約 17 億美元)及 BNSF 營運利潤(升約 13% 至約 14 億美元)帶動。截至 2026 年 3 月底,公司持有現金及短期投資約 3,973.8 億美元,佔可投資資產約六成,是歷史最高水平之一
三、最近在忙什麼?
過去半年內最影響研究命題的三項變化:
2026 年 1 月完成向 Occidental Petroleum 收購 OxyChem 化工業務,對價 97 億美元現金,是 Buffett 卸任前拍板、Abel 上任後完成交割的最大全資收購。
Abel 於 2026 年 5 月 31 日宣布首個由其主導的收購案——以約 85 億美元企業價值(68 億美元股權對價)全現金收購美國第六大建商 Taylor Morrison Home Corporation。
公司於 2026 年 3 月起恢復股份回購(首季僅 2.34 億美元),並據 Barron’s 估算第二季回購規模已加速至 50 億至 110 億美元區間。同期,公司於 4 月發行首筆 Abel 時代日圓債券(約 17 億美元,六個年期),用途未明確限定於併購。[^10][^5][^6][^11][^12][^13][^4]
