一、AMD是誰？
AMD是全球唯一同時在x86 CPU（EPYC / Ryzen）與高性能AI GPU（Instinct）兩條高門檻產品線上都具有領先能力的獨立半導體公司。自2017年EPYC重啟x86競爭以來，AMD從Intel手中奪下server CPU收入份額至約40%，並於2023-2025年以MI300系列建立對Nvidia的可信替代方案。
與同業的核心差異：Nvidia有GPU無獨立x86 CPU（Grace是Arm）；Intel有x86 CPU但獨立GPU路線已失敗（Falcon Shores於2025年1月取消、Gaudi未達規模）；只有AMD同時擁有雙引擎，並以Helios rack-scale平台把兩者整合為系統層級解決方案。
本次研究的核心不是「AMD能否追上Nvidia」，而是一個被市場系統性忽視的問題：當agentic AI的工作負載同時需要大量CPU週期+GPU算力時，AMD的雙引擎是否從「業務多元化」升級為「結構性戰略優勢」？ 而Intel於2026年4月22日發布的強勢Q1 2026財報（DCAI +22% YoY、股價盤後+20%）為這個問題增添了關鍵新變數：x86 CPU在agentic時代的受益者可能不只是AMD。
二、它靠什麼賺錢？
2025年全年營收$34.6B，四大分部結構：
Data Center是本研究的主戰場：Q4 2025 DC營收$5.4B（+39% YoY），Instinct GPU從2023年$0成長至2025年約$7-8B，EPYC持續奪取Intel份額。Q4 2025非GAAP毛利率57%，剔除$390M MI308中國銷售+$360M庫存釋放後底層約55%——這是空頭對毛利擴張懷疑的主要來源。
三、最近在忙什麼？
過去6個月影響投資假設的關鍵事件：
