日股是避險標的嗎？

Level 0：我們在問什麼？

市場上存在一個廣泛流傳的直覺：「投資日股可以對沖美股下跌的風險」。這個論點的底層假設是：地理位置的分散 = 系統性風險的對沖。

但我們必須先把問題問對：日經 225 指數，能否在 VOO 面臨尾部風險（Tail Risk）或系統性修正時，展現出「負相關性」或「抗跌性」？還是這是一個危險的錯誤資產歸類（Asset Misclassification）？

以下三個 L1 分析，將逐一拆解這個假設的每條支柱。